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? ? ? ?徐洪才教授是著名的經(jīng)濟學家。理論聯(lián)繫實際是徐洪才的一向風格，他曾走訪中國200多個城市和200多家上市公司，為全國10餘萬民營企業(yè)家和各級政府官員授課。多次赴美國、歐洲出席國際研討會，發(fā)表學術演講。出版了《全球化背景下的中國經(jīng)濟》《變革的時代——中國與全球經(jīng)濟治理》等十餘部著作，具有深厚的科技、哲學、金融學和經(jīng)濟學等專業(yè)背景，同時還有豐富的金融從業(yè)經(jīng)驗。近日，中國經(jīng)濟新常態(tài)的判斷引起很大關注，對此中國網(wǎng)專訪了徐洪才教授，請他談談他的理解以及如何規(guī)避中國經(jīng)濟運行中的風險。
目前，整體經(jīng)濟在合理區(qū)間內(nèi)運行，但也有一些負面影響因素，比如解決傳統(tǒng)的產(chǎn)能過剩問題，不能立竿見影，徐洪才教授建議“三管齊下”。
第一，培育市場機制，淘汰部分落後產(chǎn)能，推動轉(zhuǎn)型升級、技術進步。但要考慮經(jīng)濟與社會承受力，不能把煉鋼廠、水泥廠等污染企業(yè)統(tǒng)統(tǒng)都給砸了。否則，經(jīng)濟急劇滑坡，稅收沒了，工人失業(yè)了，可能會出問題。要考慮各個方面的承受力，進行漸進式改革。
第二，加快區(qū)域經(jīng)濟一體化、新型農(nóng)村城鎮(zhèn)化和西部鐵路建設，都能打破市場分割、人為藩籬和行政壟斷，啟動微觀市場主體活力。通過增加內(nèi)需，消化部分過剩產(chǎn)能。多修幾條鐵路，鋼鐵就消化掉了。多修幾個橋樑，水泥就消化掉了。
第三，就是支持企業(yè)走出去，資本輸出帶動商品輸出、勞務輸出，這樣過剩產(chǎn)能就可以消化一部分，向外轉(zhuǎn)移一部分。
但是，“三管齊下”解決產(chǎn)能過剩問題也需要時間。其中，最難解決的問題是中國特色的地方本位主義。前些年大家都在搞區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，一哄而起上馬了一些大專案，產(chǎn)業(yè)結(jié)構雷同，導致不必要的重複建設和資源浪費。
徐洪才教授認為，中國金融體系也存在一些潛在風險。資本市場不發(fā)達，企業(yè)過度依賴銀行間接融資。整個社會融資規(guī)模裏，銀行貸款占比跌到了只占60%左右，但其的餘融資形式，像委託貸款、信託等影子銀行業(yè)務，最終還是通過商業(yè)銀行體系配置的。因此，過度依賴商業(yè)銀行間接融資的格局並沒有發(fā)生根本改變。股票市場最近出現(xiàn)了一點反彈，但一直處於低迷狀態(tài)。債券市場存在結(jié)構性問題，主要是國債和金融債，公司債規(guī)模很小。地方融資平臺風險比較大，還有部分三四線城市房價波動，也有一定的潛在風險，房地產(chǎn)本身輻射範圍很大，對宏觀經(jīng)濟、實體經(jīng)濟影響實在太大了，處理起來需要慎重。
在推進城鎮(zhèn)化過程中，有的地方政府片面地追求房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，孤軍深入，沒有考慮城鎮(zhèn)化和產(chǎn)業(yè)化、工業(yè)化的配套，即產(chǎn)業(yè)化和城鎮(zhèn)化未能充分融合。沒有產(chǎn)業(yè)支撐，僅僅建了一些房子，把農(nóng)民請到城市來，住上樓房，但是這些人找不到工作，沒有了收入來源，生存難以持續(xù)，最終還得回老家種地。新型城鎮(zhèn)化“以人為本”，這必須提供生存和發(fā)展機會。首先，政府要提供基本的社會保障，包括醫(yī)療、教育、衛(wèi)生，以及城市基礎設施投資，如自來水、污水、垃圾焚燒等，要有整體規(guī)劃。這些基礎工作都是政府該做的，不能踢給市場。提供公共產(chǎn)品和服務，是政府分內(nèi)職責，中央和地方需要劃清責任界限。
然後是產(chǎn)業(yè)定位。區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展需要發(fā)揮資源的比較優(yōu)勢，幹自己擅長的事情。這樣可以吸納和積聚資金、技術、人才、資訊等生產(chǎn)要素，產(chǎn)生“虹吸效應”。有了產(chǎn)業(yè)支撐，自然會增加就業(yè)機會。只有產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，才能支撐城鎮(zhèn)化的可持續(xù)發(fā)展，這是基礎。還有農(nóng)村城鎮(zhèn)化、現(xiàn)代化、工業(yè)化和資訊化，“四化”之間要協(xié)同。房地產(chǎn)在新型城鎮(zhèn)化過程中發(fā)揮重要作用。近期個別三、四線城市出現(xiàn)房地產(chǎn)價格波動，可能會導致整個行業(yè)洗牌，但不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。但是也要注意及時疏導和化解，不要讓所有風險集中爆發(fā)。現(xiàn)在各地採取差異化調(diào)控政策是正確的。
金融風險還包括影子銀行風險。現(xiàn)在大家都擔心信託產(chǎn)品的剛性兌付，其實剛性兌付並無法律依據(jù)的，《信託法》規(guī)定投資者要自擔風險。信託公司自營投資和客戶理財，資產(chǎn)不在一個池子裏，中間是有防火牆的。不同信託產(chǎn)品中間也有隔離牆，法律就是這麼規(guī)定的。很多人誤以為會有人兜底，其實這是一個偽命題。培育投資人風險意識，釋放局部性風險，有助於維護整體金融穩(wěn)定。當然，一旦真的出事，也要區(qū)別對待。小客戶要優(yōu)先償付，機構客戶要打折，甚至讓他血本無歸。影子銀行本身是一個中性概念，不能因為某些影子銀行產(chǎn)品出了問題，就“把髒水和孩子一起倒掉”。中國影子銀行服務於實體經(jīng)濟，發(fā)揮了獨特作用，需要進一步規(guī)範發(fā)展。
中國經(jīng)濟最大風險隱患，還是銀行和企業(yè)，或者虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟關係扭曲，利益結(jié)構不合理，具體表現(xiàn)在銀行利潤過多、過厚，產(chǎn)業(yè)資本投資回報過低、過薄了。因此擠壓了產(chǎn)業(yè)資本利潤率。徹底改變中國金融結(jié)構，徐洪才教授認為需要從以下五個方面入手。
第一，發(fā)展中小金融機構，增強銀行信貸市場競爭。民營銀行發(fā)展會產(chǎn)生示範效應和鯰魚效應，但對民營銀行也不要期望過高，在5年、10年甚至20年內(nèi)，靠民營銀行發(fā)展打破中國銀行業(yè)壟斷格局，都是不現(xiàn)實的。民營銀行主要是起示範作用，在金融創(chuàng)新方面可能會更積極一些，這樣會給大型國有銀行帶來外部壓力，促使它們改變經(jīng)營方式，提高服務品質(zhì)。
第二，發(fā)展多層次資本市場體系。通過發(fā)展直接融資，分化瓦解一部分間接融資，讓投資人有多樣性選擇，從而改變強制性儲蓄。由於利率管制，金融資源配置機制扭曲，實際是居民補貼銀行，銀行補貼國有企業(yè)，國有企業(yè)亂投資，導致資金使用效率低下。近年來，理財市場蓬勃發(fā)展跟利率管制密切相關。理財產(chǎn)品利率直接反映了資金市場的供求關係。投資人追求合理回報，這是合理的，應該得到保護，要創(chuàng)造條件滿足它。發(fā)展資本市場，創(chuàng)造了多種金融工具、金融產(chǎn)品，有助於打破金融壟斷。
第三，資產(chǎn)證券化和融資證券化，就是把商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表左邊的資產(chǎn)證券化，把那些長期、存量資產(chǎn)盤活了，增強流動性。10年、20年之後才能全部收回的按揭貸款，現(xiàn)在以此為支撐發(fā)行債券，根據(jù)現(xiàn)金流分佈，設計不同證券化產(chǎn)品，銀行一次性賣掉這些長期資產(chǎn)後，證券投資人之間證券買賣就形成一個新的市場，因此可以分散和轉(zhuǎn)移風險。與此同時，通過融資證券化主動創(chuàng)造銀行負債，就是把儲蓄存款、短期資金變成長期資金。比如，發(fā)行10年期甚至更長期限的銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單（CDs），這樣銀行就可以放心地長期使用這些資金了。由於投資者可以互相買賣，因此可以實現(xiàn)銀行資產(chǎn)期限結(jié)構的轉(zhuǎn)換。前者是把長期資產(chǎn)變成了短期資產(chǎn)，後者把短期負債調(diào)換成了長期負債。這種金融創(chuàng)新，對商業(yè)銀行來說，實際是一個脫胎換骨的變化。
第四，加大對外金融開放。到2013年底，中國銀行業(yè)資產(chǎn)裏的外資金融機構占比不到2%，還低於2001年加入世貿(mào)組織時的比例。也就是說，加入WTO到現(xiàn)在，金融開放並沒有擴大。下一步不妨加大金融開放力度，條件是換取西方國家對中國的對等開放。無論在發(fā)達國家，還是在發(fā)展中國家，中國金融機構都要大踏步地拓展市場範圍，加快建立人民幣全球清算網(wǎng)路。這次美國和歐洲制裁俄羅斯，銀聯(lián)正好可以乘機挺進。VISA卡、Master卡，加上銀聯(lián)卡，努力實現(xiàn)三分天下有其一。
第五，完善國家金融安全網(wǎng)。包括建立存款保險制度和監(jiān)管體系改革。要建立中央和地方適當分權的雙層監(jiān)管體系。美國聯(lián)邦政府和州政府的監(jiān)管權是分開的，很多小金融機構都是由地方監(jiān)管。統(tǒng)得過死的話，必然會抑制金融深化和發(fā)展。還有金融機構破產(chǎn)和市場退出制度，以及完善擔保制度?，F(xiàn)有擔保體系，擔保公司是完全市場化的。最終成本還是加在企業(yè)頭上。要建立由政府資金引導的對中小企業(yè)提供信用擔保的體系。上個世紀70年代以來，臺灣地區(qū)中小企業(yè)信用保證基金表現(xiàn)一直良好?；咀龇ㄊ牵鲆徊糠皱X，銀行交一部分保險，貸款企業(yè)也要承擔一部分，採取“三合一”的模式。這種制度設計好處是，經(jīng)濟往往週期性波動，當經(jīng)濟下行的時候，所有金融機構出於風險考慮，各人自掃門前雪，通過收緊信貸減少自身風險。但是，當所有銀行都這麼幹的時候，系統(tǒng)性風險反而增加了。個體正確行為加總，陷入了“集體謬誤”。因此，宏觀經(jīng)濟需要“逆週期”地調(diào)控。當經(jīng)濟週期下行，銀行不應該竭澤而漁、落井下石，而是放水養(yǎng)魚、雪中送炭，幫助企業(yè)渡過難關。金融機構跟企業(yè)的關係就是魚和水的關係。完全遵循市場原則，肯定不行。因此，要建立由政府引導的中小企業(yè)信用擔保機構，作為現(xiàn)行商業(yè)化擔保機制的補充。金融安全網(wǎng)還應該包括政策性金融或開發(fā)性金融體系。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?資訊來源：中國網(wǎng)
